今天来看一家搞建材的公司，广东三和管桩股份有限公司（股票简称：三和管桩）成立于2003年11月。2021年2月在深交所主板上市，主要从事预应力高强度混凝土管桩产品研发、生产和销售。
三和管桩在广东、江苏、浙江、福建、湖南、湖北、辽宁、山东、山西、安徽等省份共有10多个生产基地，并配套相应的运输子公司负责配送管桩产品。现已成为国内领先的混凝土管桩生产企业之一。
2019年时，三和管桩的营收增长就大幅下降至6.9%，疫情下的前两年，不仅扛住了疫情的影响，也扛住了房地产下行的影响，连续两年增长率超过10%，营收不断创下新高但是，2022年还是没扛住，营收同比下降了18.6%，把两年的增长跌去了一多半。
从古景建材 名字上就知道，桩类产品是其主要业务，占比99%，就是该产品的下跌是导致其营收下降的主要原因预制构件产品本来不大的规模也发生了下跌，而且跌幅还更深预制件这类产品，基础建设方面虽然也需要，但房地产对其需求也是很大的，现在的房地产行业形势，会不会导致建材行业的产品价格下跌呢？。
应该说，价格是有所下跌的，因为其桩类产品销量的下跌幅度明显没有销售额的下跌幅度深。
分地区来看，除了华北和西北市场有所增长以外，其他地区都在下跌，特别是其主力市场华东地区的下跌额度最大，幅度倒不是最深的。
2022年，其净利润的表现方面还不错，同比还有接近翻倍的增长，这又是为何呢？
这得益于其毛利率触底回升，营收下降的情况下，毛利额古景建材 反而超过2021年同期的水平价格下降的情况下毛利率回升，当然就是原材料成本下跌幅度更大了2021年大宗物品涨价，化工和矿业这类企业赚翻了，但下游的行业就显得有点可怜了，。
三和管桩就是这种情况。2022年，原材料价格有所回调也是正常现象。
混凝土管桩这类行业是典型的传统制造业，其盈利空间只有几个百分点就不难理解了，不过前几年都在5个百分点左右，2021年低至1.3个百分点，2022年回升至3.2个百分点毛利率上升带来的那点增长空间，又因为营收下降带来的期间费用占营收比上升，给抵消掉了近一半。
在营收下降的情况下，只有营业成本的下降幅度超过营收下降，规模效应的负作用还是显现出来了的。特别是财务费用的增古景建材 长，这让人对其偿债能力方面不免有些担忧。
情况应该说还算可控，资产负债率接近70%，流动比率和速动比率虽然都低于1倍，但低得不太多，其偿债能力并不太差。考虑到其近年来持续盈利，偿债能力这样的异常表现，就和其资产变重（长期资产占比上升）有关。
只用了三年时间，主要经营性长期资产就增长了近一倍，特别是2021年末还有4.2亿的在建工程，而2022年末仅余8000万元，也就是说大部分的项目都已经建成了，主要就是“江门基地工程”和“盐城三车间新建工程
”等项目按理说，硬件投入翻了一倍，产能不说翻倍也要大幅增长才对，但可惜的是，高的产能遇上了行业的调整期如果在2023年全国大面积铺开的基础设施建设上，他们发挥古景建材 不出太多优势的话，2023年的业绩还会因为新产能的固定支出增加而下降，甚至亏损都有可能。
其货币资金超过10亿元，与短期有息负债接近，应收类业务款项也高于应付类业务款项，如果不出现太多的坏账，应该是可以滚动着周转而不出现支付困难的。
2018年时，应付类业务款项还是应收类的1.42倍，2022年已经变成了0.88倍应付类几乎没有增长，但应收类却增长了近一倍结合着其近年来累计计提的数千万坏账准备，前端房地产行业的下行对其影响还是非常大的。
经过几年的打击，三和管桩显然已经适应了这一经营形势，存货的规模上升并不明显，哪怕在新增大量产能的情况下，也抵挡住了做大营收和业绩的冲动。
虽然应收类业务款项增长明显，古景建材 也只造成三和管桩近两年经营活动的净现金流低于净利润，而没有出现净流出的情况。只是近两年固定资产类的投资活动较大，必须结合着净筹资和回收投资来满足这类需求。
近两年来，三和管桩的有息负债大幅上升，占总负债的比例也在上升，虽然有近一半是长期负债，但显然也是在累积财务风险的房地产行业的影响是很大的，对三和管桩的影响还算较小的至少他们在商票方面的损失较低，并没有出现那几家大型建材和施工单位的悲惨情况。
2023年怎么办？先熬着吧。声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
